近日，證監會起草了《公開募集證券投資基金側袋機制指引》并公開征求意見。

“公募基金側袋機制是對現有公募基金品種的預防性措施，是對未來創新品種的儲備性措施。”銀河證券基金研究中心總經理胡立峰8月18日在接受《證券日報》記者采訪時表示。

為何說公募基金側袋機制是對現有公募基金品種的預防性措施？據記者了解，8月16日，“18精功SCP004”未能按期兌付，已構成實質性違約。這是7月15日首次違約后，精功集團再度出現公開市場債券違約。而且，上半年債券市場違約規模合計已超過400億元。

有業內人士指出，在此背景下，引入側袋機制可以有效應對債券市場流動性風險。

那么主袋賬戶與側袋賬戶分別適用于哪類基金品種呢？胡立峰表示，現有公募基金品種方面，側袋機制不適用封閉式基金、貨幣市場基金、ETF基金和LOF基金，因此主要針對開放式的股票基金、債券基金。

“股票基金組合投資并且投向是現有高流動性的上市交易股票，因此現有估值技術基本可以應對。債券基金方面，對于所投資的債券品種的流動性管理難度比上市交易股票大，加上債券基金90%以上的份額被機構投資者持有，單一投資者持有比例超過20%的現象非常多，持有人結構與申購贖回的壓力也非常大。作為預防性措施，一旦在估值技術遇到難題或者非常困難的時候，就可以啟動側袋機制。”胡立峰說。

高莉表示，《側袋機制》共十七條，對側袋機制的啟用條件、申贖和投資安排、持有人大會表決權、費用支出、估值核算和信息披露等方面作出了規定，并強化基金管理人、托管人和銷售機構等各類參與主體的相關責任。

根據《側袋機制》規定，側袋機制實施期間，側袋賬戶應當停止辦理申購贖回申請；特定資產恢復流動性后，基金管理人應當按照基金資產利益最大化原則將特定資產予以處置變現，并及時向側袋賬戶份額持有人支付款項。

對于《側袋機制》對公募基金的意義，胡立峰表示，未來公募基金品種，也準備投向非上市交易的股票，投向新三板或未上市交易股權等，由于不是高流動性交易的上市股票，估值技術往往會遇到較大困難，此時可以啟動側袋機制。

在未來，流動性不是很活躍的證券也可以成為公募基金的投資對象，這些投資對象需要全行業提前儲備側袋機制，從而為公募基金創新發展做好流動性管理準備工作。