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降息降準,逆周期持續

字號+ 作者:同程財經 來源:東方財富網 2022-04-10 00:17 我要評論

日前,國常會明確提出三個核心政策,一是提前下達明年專項債部分新增額度,確保明年初即可使用見效,并擴大使用范圍;二是加快落

日前,國常會明確提出三個核心政策,一是提前下達明年專項債部分新增額度,確保明年初即可使用見效,并擴大使用范圍;二是加快落實降低實際利率水平的措施;三是及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。

1、逆周期調控力度超預期。

此次國常會明確提出三個核心政策,一是提前下達明年專項債部分新增額度,確保明年初即可使用見效,并擴大使用范圍;二是加快落實降低實際利率水平的措施;三是及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。市場對降息和專項債有一定預期,但三個政策一同推出,超市場預期,也彰顯了決策層“六穩”決心。

2、從8月31日金穩委會議到昨天國常會,我們理解貨幣、財政配合來維穩,至少包含兩層政策思路。

第一,加大對制造業支持力度,重點在降低其融資成本。制造業企業的中長期貸款有望進一步獲得定向降息,不排除貸款利率下降100個基點。第二,加大對基建投資需求的支持。今年年初以來,基建投資掣肘很多,增速萎靡不振,財政將通過專項債,貨幣將通過流動性(降準)來共同提振基建投資需求。

3、政策目標就是推動實際利率水平明顯下降。

總理在8月16日國常會上提到,通過改革,推動實際利率水平明顯降低。但是,8月20日LPR機制改革,利率下降幅度有限。此次國常會再提降息,進一步明確了決策層降息意圖。我們預期下一步有望下調OMO政策利率。

4、基建逐步回升,經濟企穩可期。

通過提前下達專項債額度,基建增速有望提升。此次會議不僅呼應了8月31日金穩委會議所提到的,“加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度”,而且也讓我們真正理解“金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行相關工作”這一表述的政策含義。我們認為本次國常會提到的普遍降準,即是配合的舉措之一。

總之,國常會不僅要求今年限額內專項債要在10月底前全部撥付到項目上,形成實物工作量;而且要求提前下達額度的專項債資金,重點用于鐵路、軌交、電網等基礎設施,穩增長意圖明顯。

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