首頁>財經 > 國內
財經

前一日剛剛“定向降息”現又下調公開市場利率72個基點

字號+ 作者:魏書光 來源:券商中國 2019-01-25 我要評論

1月24日,2019年首次中央國庫現金定存中標利率為3.3,較上一次明顯回落72個基點。作為商業銀行批發性融資的重

(原標題:前一日剛剛“定向降息”現又下調公開市場利率72個基點 央行釋放這些新信號)

1月24日,2019年首次中央國庫現金定存中標利率為3.3%,較上一次明顯回落72個基點。

作為商業銀行批發性融資的重要來源之一,國庫現金定存中標利率下滑,反映出了在央行“降準降息”之下,商業銀行不差錢了。1月21日,金融機構10.75萬億資金爭搶平安銀行80億可轉債額度,火爆程度創下了歷史紀錄,就是典型案例。而1月24日,中標利率再次下行,同樣如此。

值得注意的是,就在1月23日,央行剛剛實施了“定向降息”,首次開展了2019年一季度定向中期借貸便利(TMLF)操作,釋放資金約2575億元。操作期限為一年,到期可根據金融機構需求續做兩次,實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。

銀行資金面相對寬松,讓地方債務和銀行補充資本等都有了便宜的資金來源。這對于剛剛開閘的地方債發行、銀行補充資本金和民營企業融資來說,都算一場“久旱逢甘霖”。在短期內,大大緩解資金緊張困境。

但是,收益率下行的空間還有多大?中美利差要不要考慮呢?顯然,如果市場預期貨幣政策進一步寬松的信仰動搖,后續一旦出現貨幣條件收緊,那么債券市場勢必將出現較大的動蕩風險。

一月期國庫現金定存中標利率下降至3.3%

1月24日,央行進行2019年首次中央國庫現金管理商業銀行定期存款招投標。本次一月期國庫現金定存中標利率為3.3%,較前次中標利率4.02%出現明顯回落,下降了72個基點。

央行公告還表示,考慮到開展1000億元中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作后,銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,2019年1月24日不開展逆回購操作。

本次中標利率為2018年至今的最低點,同時也是2018年至今第二次出現較大幅度的下滑。此前財政部、中國人民銀行于2018年12月7日開展當年最后一期國庫現金定存操作,中標總量為1000億元,1個月期中標利率為4.02%,遠超去年7月份以來3個月國庫現金定存中標利率。

先來解釋一下“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”:

中央國庫里的錢,主要來自財政收入。一般來說,國庫資金會存放在央行,獲取比較低的利息(一般為活期存款、活期利息)。所以,企業交稅會帶來市場流通的貨幣減少,相當于緊縮貨幣。

為了保持市場流動性,央行會定期把中央國庫里暫時用不到的錢,通過招標以定期存款方式放在商業銀行,這樣做有兩大目的:第一,讓中央財政資金獲得更高的收益;第二,這相當于向市場投放基礎貨幣。

顯然,央行通過“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”不僅可以釋放流動性,還可以傳遞對利率的看法,引導市場利率的走向。

同業存單、同業存款、國庫現金定存等,作為商業銀行批量資金獲得的重要途徑(稱之為批發性融資),其融資需求主要來源于商業銀行的流動性缺口/主動擴表的意愿,因而利率可作為負債壓力的先行指標。

值得注意的是,目前的國庫現金定存期限以3個月期為主,近兩個月臨近年關,考慮到跨年期間流動性、盤活財政款量的需要,出現少見的1個月期存款。

一方面,從量來看,本次國庫現金招標規模1000億,疊加上周公開市場操作凈投放1.5萬億來看,體現了央行維護基本流動性穩定、維 穩市場情緒的態度。但另一方面,從價來看,3.3%的國庫現金定存,反映需求疲軟,流動性充裕環境下,央行資金需求出現下滑。

貨幣條件已然全面寬松,資金太多銀行撐不住了

進入2019年以來,央行定向降準和“定向降息”,都在市場預期之中。因為每年1月份銀行體系都面臨著流動性缺口。2017年央行推出的臨時流動性便利工具(TLF),2018年推出的臨時準備金動用安排(CRA),2019年定向中期借貸便利(TMLF)操作都是為了彌補缺口。

1月2日

央行對小微企業定向降準了,自2019年起將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”,釋放資金7000億。

1月4日

中國人民銀行決定于2019年1月下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利:下調金融機構存款準備金率1個百分點,其中,2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

1月23日

央行開展2575億元定向中期借貸便利(TMLF)操作,此舉被市場理解為“定向降息”。 TMLF的定向有兩層含義,一是定向降低1年期利率,以突破短端利率向長端傳導受阻的限制,二是在非標萎縮的背景下,定向支持以小微企業和民營企業為代表的薄弱環節。

事實上,經過2018年下半年以來,貨幣政策持續寬松,盡管一些違約事件仍然頻繁發生。但是,手持大把現金的機構,已經開始聞到“資產荒”的味道了,開始四處尋求資產配置機會,除了國債、國開債之外,地方債和金融機構可轉債成為近期搶購的重點。

目前,大部分券商將2019年10年期國債收益率的波動區間定在2.8%-3.0%,也有少量券商將波動的區間下限定在3%。

資金收益在下滑,債務成本在下降

隨著央行不斷加大投放和“降準降息”, 資金太多了,銀行已經撐不住了。近期,金融機構10.75萬億資金爭搶對應的80億額度,火爆程度創下了歷史紀錄,就是典型案例。

1月21日,平安銀行公布的發行結果實在是大超市場預期:網下機構申購總額高達10.75萬億元,有效申購賬戶4363個,中簽率僅為0.074%左右,有效申購倍數高達1400倍;網上公共投資者申購總額1711億元,中簽率為0.0449%。

高達10.75萬億的申購規模,打破了此前光大銀行可轉債的發行紀錄。

2017年3月,光大銀行可轉債網下配售金額約172億元,而申購金額則高達3.44萬億元,申購倍數高達200倍。不過也需要說明,當時的轉債申購要求機構投資者拿出更高的保證金金額(保證金金額為申購金額的10%),而此次平銀轉債申購保證金金額為每戶50萬元,因此,實際凍結的資金規模比光大轉債要低不少。

與此同時,地方債發行大幕也同期拉開。截至1月23日,已有安徽省、江蘇省、廈門市等18個省市區披露發債信息,從1月21日至31日,短短11天時間內,地方債計劃發行額達2990.866億元。

財政部部長助理許宏才日前在國新辦發布會上表示,財政部將1.39萬億限額已提前下達各地。經過地方人大審議批準,預計各地將在1月份啟動新增債券發行工作,時間比去年大幅度提前。3月份,全國人大批準2019年全年地方債限額后,財政部會及時下達給地方,由地方在預算年度內均衡發債,并且要求爭取在9月底之前完成發行。

中信證券指出,今年地方專項債規?;蛱岣?.15萬億至1.65萬億元、限額提高2.5萬億至3萬億元;華泰證券預測,地方專項債規模增加有望超過2萬億;中信建投證券去年底也預測認為新增專項債規模有望達3萬億元。

資金面寬松帶來的債券牛市,也給地方債的發行創造了條件。據財政部數據顯示,1月23日的一年期國債收益率為2.41%,已較上月同期下降了27個基點,比2018年同期下降113個基點。

顯然,銀行資金面的相對寬松,讓地方債務和銀行補充資本等都有了相對便宜的資金來源。根據財政部的數據顯示,截至2018年末,地方政府債券剩余平均年限4.4年,其中一般債券4.4年、專項債券4.6年;平均利率3.51%,其中一般債券3.5%、專項債券3.52%。

1.本站遵循行業規范,任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源;2.本站的原創文章,請轉載時務必注明文章作者和來源,不尊重原創的行為我們將追究責任;3.作者投稿可能會經我們編輯修改或補充。

相關文章
  • “狠人”吳秀波:投資浮虧逾千萬 不二文化

    “狠人”吳秀波:投資浮虧逾千萬 不二文化

    2019-01-25

  • 降準落地資金價格有所回落

    降準落地資金價格有所回落

    2019-09-17

  • 貨幣調控要保持定力

    貨幣調控要保持定力

    2019-09-17

  • 前一日剛剛“定向降息”現又下調公開市場利

    前一日剛剛“定向降息”現又下調公開市場利

    2019-01-25

劉熙

關注
免責聲明:本文章由會員“劉熙 ”發布,如果文章侵權,請聯系我們處理,本站僅提供信息存儲空間服務 如因作品內容、版權和其他問題請于本站聯系
日本免费A片一区二区三区四区