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去年扭虧為盈,毛利率甚至不及“寧王”一半,中創新航也要赴港上市了!

字號+ 來源:新浪財經 2022-03-19 我要評論

近日,中創新航科技股份有限公司(下稱中創新航)正式向港交所提交了招股書,華泰國際是獨家保薦人。作為動力電池巨頭之一,中創

近日,中創新航科技股份有限公司(下稱“中創新航”)正式向港交所提交了招股書,華泰國際是獨家保薦人。

作為動力電池巨頭之一,中創新航的裝機量在國內僅次于寧德時代(510.500, -14.00, -2.67%)和比亞迪(234.500, -0.40, -0.17%)。那么,公司的質地如何?如此次港股上市成功,中創新航又能否拉近與寧德時代的距離?

剛扭虧為盈

據悉,中創新航的前身中航鋰電成立于2007年,總部位于江蘇常州。目前,公司主要從事鋰離子動力電池、電池管理系統、儲能電池及相關集成產品和鋰電池材料的研制、生產、銷售和市場應用開發。

公司客戶包括多家國內知名汽車制造商,例如廣汽埃安、長安新能源汽車、吉利汽車的聯屬公司威睿電動汽車技術(寧波)有限公司、零跑汽車等。

作為國內最早一批從事新能源電池研發生產的企業之一,中創新航在動力電池領域已經占據了一定的地位。

據弗若斯特沙利文發布的數據,按照2021年裝機量計算,中創新航在中國第三方動力電池企業中排名第二,僅次于寧德時代;且在全球動力電池企業中排到第七位。

財務數據方面,2019年-2021年(下稱“報告期”),中創新航實現的營業收入分別為17.34億元、28.25億元、68.17億元,凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。

可以看出,近幾年內,公司的收入增長十分迅速,年復合增長率為98.3%,但凈利潤方面卻在2021年才實現扭虧為盈。

其實在報告期前,中創新航就已經深陷虧損泥淖。

據中創新航的股東成飛集成(29.470, -0.51, -1.70%)的年報數據,2016年-2018年,中創新航的收入分別為14.21億元、9.48億元、11.8億元,凈利潤分別為1.11億元、-3.35億元、-7.02億元。

對于公司近年來的虧損,IPO日報發現,主要是因為公司最初是專注于客車領域的磷酸鐵鋰電池。隨著2017年新能源車補貼傾斜,三元鋰電池逐漸成為產業發展的重心,磷酸鐵鋰電池的市占率則不斷走低,中創新航的業績也由盈轉虧。

在此之后,中創新航逐漸轉為乘用車市場,發力三元鋰電池。

對比報告期前后的數據可以發現,公司的虧損明顯收窄后轉為盈利。

不過,這其中也離不開政府補貼的作用。報告期內,公司收到的政府補助及補貼分別為3.09億元、1.35億元、3.65億元。

按產品劃分,公司產品包括動力電池、儲能系統和其他。其中,動力電池是公司的核心產品,報告期內的收入占比分別為81.3%、88.5%、89%。

需要指出的是,中創新航客戶集中度較高。

報告期內,中創新航五大客戶的收入占總收入的比重分別為80.7%、83.2%及82.9%。同一時間段內,中創新航最大客戶的收入占總收入的比重分別為39.6%、55.1%及51.9%。

和寧德時代的差距

那么,與寧德時代相比,中創新航的差距在哪里?

資本化方面,2018年6月11日,寧德時代在深交所創業板上市。

2021年5月31日,寧德時代的股價放量大漲,當日收盤為433.1元,總市值首度突破了萬億元,達到10112.25億元,成功躋身A股“萬億”市值俱樂部。隨后,寧德時代的股價更是一路走高。2021年12月,其股價最高漲至692元,總市值更是達到了1.61萬億元。

動力電池裝機總量方面,2021年,中國前三大動力電池制造商裝機量占全國總裝機量的74.2%。

雖然中創新航已名列前三甲,但中創新航與寧德時代、比亞迪的差距十分明顯。2021年,寧德時代裝機量80.5GWh,占比52.1%;比亞迪裝機量25GWh,市場占比16.2%;而中創新航裝機量僅為9.1GWh,市場占比只有5.9%。

可以看出,寧德時代在2021年的裝機量是中創新航的8.84倍,比亞迪的裝機量是中創新航的2.74倍。

正因如此,中創新航與行業龍頭在盈利規模上也有著較大的差距。

根據公開數據,2018年-2020年,寧德時代實現營業收入296.11億元、457.88億元、503.19億元,年復合增長率為30.36%;對應凈利潤分別為37.36億元、50.13億元、61.04億元。此外,寧德時代預計2021年盈利140億-165億元,同比增長150.75%-195.52%。

除了業績規模的差距,中創新航的毛利率也較低。

2019年-2021年,中創新航的整體毛利率分別為4.8%、13.6%及5.5%,而寧德時代2019年和2020年的毛利率則分別為29.06%、27.76%。

中創新航在招股說明書中表示,其毛利率主要受到電池原材料價格上漲的負向影響及產能擴張的規模經濟效益的正向影響。

在研發團隊上,截至2021年12月31日,中創新航的研發人員為1435名,占公司總人數的比重為44.5%。報告期內,中創新航的研發費用分別為1.36億元、2.02億元、2.85億元,占總收入的比重分別為7.84%、7.16%、4.18%。

而近年來,寧德時代的研發投入也在不斷增加,由2018年的19.91億元上升至2020年的35.69億元,2020年占公司總收入的比重為7.09%。

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丁俊華

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